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??高企库存拖累PTA 价格走弱

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高企库存拖累PTA 价格走弱 ? ?
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虽然3月初亚洲PX装置和下旬国内PTA装置的检修提振了PTA价格,但终端加弹织造复工缓慢,PTA主力1505合约整体受制于较高的社会库存,走势偏弱。

  国际油价任性反弹,PX—石脑油价差低位徘徊

  从供需面上看,目前原油库存压力仍然较大,供应过剩局面并未得到明显缓解。EIA数据显示,截至3月20日当周,美国原油库存增加820万桶,至4.667亿桶的80年新高,而库欣交割地的库容已使用了80%。虽然中东地区也门战事和伊朗核谈判均影响交易者心态,但随着库欣交割地的库容接近饱和,反弹至前期交投密集区的国际油价下行风险加大。

  由于亚洲PX产能相对于PTA来讲处在过剩周期,因此原油端的反弹并不足以抬升其价格,更多的波动则看下游装置的情况,可以说PTA行业的疲弱同时拖累PX企业的经营状况。上周亚洲PX装置延续月初的检修情况,总开工率持稳在72%。若以350美元/吨的成本来衡量PX—石脑油的裂解价差,3月亚洲PX装置整体亏损,考虑到PTA受制于高库存或调低开工的概率加大,亚洲PX企业有进一步调降负荷的动力。

  PTA生产商疑不减产,终端低库存灵活操作

  当前聚酯负荷已提升至79%,对比PTA68%的开工率,供需处于平衡状态。3月中旬,我们曾预计PTA生产商会在效益惨淡的情况下,再次执行去年的联合减产策略,市场也曾有过类似传闻。但逸盛石化前期减产10%—20%已经恢复正常,20日开始停车的翔鹭漳州450万吨装置只计划检修1周的时间,月初因故障检修的珠海BP110万吨也已经正常运行。

  PTA行业龙头的行为不免让市场猜测:联合减产的可能性下降。远东石化的清算是否让生产商意识到此时正是出清过剩产能的良机?若最低维持当前的开工水平,PTA行业难言去库存,接近250万吨的社会库存基本上相当于聚酯一个月的消耗量。

  终端加弹织造在春节前抄底备货原料20天以上,在3月下旬和4月上旬原料消耗殆尽的时间节点,企业有补充原料库存的需求,再加上丝价基本上处于历史低位,也有部分投机性需求,上周涤丝产销冲高。但在聚酯原料推涨乏力的情况下,下游持续追涨的积极性不足,刚需采购或者阶段性的小批量备货成为企业普遍的操作方式。

  3月聚酯企业整体徘徊在成本线附近,上周的阶段性产销恢复无助于消耗库存,涤丝库存同比前三年已经很低,价格同样也是提涨乏力。另外,3月累计135万吨的聚酯长丝装置投入运行,而刚介入市场的企业,必然会低价抢占份额,势必会削弱原有长丝企业的提价心态。

  总之,地缘政治因素只会暂时提振原油,高库存利空阴霾挥之不去。此外,PX—PTA—聚酯—加弹织造产业链,上游原料去库存压力山大,下游需保持低库存操作灵活。


2015-3-31 17:42:01
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