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PTA成本端与需求端分歧加剧
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PTA成本端与需求端分歧加剧

【更新时间:2019-3-25 14:04:50 ??文章录入:中国PTA行业网站】
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??????进入3月,主导PTA市场行情的核心点往往都会围绕着终端市场的演变。今年也不例外,在一些市场人士看来,终端不悲观的预期为市场注入了一针“强心剂”。
??????从记者调查的结果来看,今年节后的聚酯和终端织造负荷都在季节性回升中,从开工率上看跟往年差别不大,下游实际上是处于不温不火的状态。
??????期货日报记者了解到,终端目前手中有订单,原料有备货,在原料高价位背景下,补货意愿不是很足。
??????“春节前的原料(原油、PTA、MEG)上涨,以及聚酯绝对价格低位的因素导致下游出现了一轮集中补库,据悉原料备货到了3月下旬左右,而终端订单方面亦接到了3月下旬左右,因此春节过后,虽然终端开工恢复良好,但原料价格高位。加上年前备货充足的原因,终端以消耗备货以及完成年前订单为主,到目前为止并未出现集中备货的情况。”一德期货分析师郑邮飞如是说。
??????同样,在东吴期货分析师王庭富看来,终端织造在春节前聚酯降价促销时屯了很大一波货,现在织造的原料库存也是处于20—25天偏高的位置;对于聚酯工厂来说,由于织造环节并不急于补丝的库存,聚酯工厂的成品库存偏高,节后出现了产品库存挤占原料库存的情况,原料PTA的库存并不高。
??????“对原料PTA来说,目前比较难从需求端得到推动力,但需注意今年在整个产业链条里,PTA环节的景气度是最好的,也就是说产业利润将转移到PTA环节,而下游聚酯和织造利润被挤压。”郑邮飞表示。
??????采访中记者了解到,当前,市场处于需求的“真空期”,终端需求难证实亦难证伪。
??????“目前市场的表现属于正常情况,未来并不悲观。”郑邮飞表示,清明节前后面临传统的旺季,加上终端也在紧盯原料价格,节后原料价格高位,终端下单意愿较弱,近期原料有所下跌,如果能够再跌一波(特别是聚酯),跌到终端补货心理价位,在原油强势的背景下,预计终端订单亦会好起来,终端集中补货意愿会增强。
??????记者了解到,除了原油,更直接的是PX价格,之前由于供需紧平衡并且春季检修较多,PX价格一直较为强势,一段时间内成为了PTA价格的主推力。
??????“现在由于国内PX新产能将进入投放期,长周期看PX环节利润将是被压缩的。3月20日恒力炼化的217万吨/年PX装置将要试车,这就导致市场对PX价格还能否维持强势产生分歧。”王庭富称。
??????据记者了解,近期恒力炼化开车的传闻对市场扰动不小。“2019年如果恒力炼化以及浙江石化等工厂的PX装置开启,亚洲PX将先于PTA逐步进入过剩阶段,当前由于二季度PX的检修预期等因素导致PX较高的加工费将不复存在,在原油平稳的背景下,PX的绝对价格亦将出现大幅下跌,PTA成本支撑将受到影响。”郑邮飞说。
??????正因为如此,当前,在不少业内人士看来,PTA市场成本端PX与需求端的分歧加剧成为短期内的核心逻辑。
??????在王庭富看来,恒力的PX新产能能否顺利投产、投产后对市场影响多大都是关注重点。若PX走弱,利润大概率将转移到PTA环节,这对于PTA的绝对价格的影响充满不确定性。“目前,相对确定的是PTA加工费将要扩张,也就是PTA绝对价格走弱的速度将慢于PX走弱的速度。”
??????“以国际经验来看,装置顺利开稳到PX量产需要一些时间。但从近日获得的消息来看,市场不可小觑恒力‘速度’。按时试车后,以最快的速度打破国际纪录实现量产也存在可能,这方面亦存在一定的不确定性。同时加上近期确定的4月1号增值税下调,亦是市场调整的催化剂。”郑邮飞称。
??????在他看来,TA1905合约将面临重新估值。“如果恒力顺利开车量产,PX价格将向下修复,而PTA面临成本塌陷,短期做多存在一定的风险。”郑邮飞表示,如果恒力5月之前实现量产,那么目前较高的5—9月价差亦将实现向下修复。整体看,近端合约受成本端的影响较大,而远端TA2001合约逻辑相对确定,不管是成本端还是自身供应端,逢高做空将比较稳定。



(期货日报)

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